ทำไม Leveraged Token จึงเหมาะจะถือระยะสั้น
Leveraged Token มักเป็นผลิตภัณฑ์ที่มีการเข้าใจผิดมากที่สุดในวงการคริปโต โทเคนเหล่านี้คือทุนที่ใช้อนุพันธ์และเลเวอเรจเพื่อเพิ่มผลตอบแทนของสินทรัพย์นั้นๆ โดยทั่วไปแล้ว Leveraged Token จะเพิ่มผลเเบบทวีคูณให้ดัชนีหรือผลตอบแทนรายวันของเเต่ละสินทรัพย์ ตัวอย่างเช่น 3x Long BTC จะสร้างผลตอบแทนเป็นสามเท่าของผลตอบแทนรายวันของ Bitcoin
นักเทรดหลายคนสับสนเมื่อผลงานของโทเคนไม่เป็นไปในทางเดียวกับดัชนีที่เกี่ยวข้อง บทความนี้จะอธิบายถึงสาเหตุว่าทำไมประสิทธิภาพของ Leveraged Token อาจแตกต่างกันไปเมื่อเวลาผ่านไป และเหตุใดจึงไม่เหมาะกับการเดิมพันระยะยาว
Leveraged Token จะทำงานอย่างไรเมื่อถูกถือไว้นานกว่าหนึ่งวัน
Leveraged Token สร้างมาเพื่อคูณผลตอบแทนรายวันของเเต่ละสินทรัพย์ และองค์ประกอบสำคัญที่ควรจะจำไว้ก็คือคำว่า"รายวัน" ตัวคูณเลเวอเรจของโทเคนจะถูกรีเซตทุกวัน ด้วยเหตุนี้ ประสิทธิภาพของโทเคนและสินทรัพย์อ้างอิงจึงสามารถแตกต่างกันออกไปได้ในระยะยาว
แม้ว่าการเปรียบผลตอบแทนรายวันกับผลตอบแทนรวมฟังดูไม่สำคัญ แต่การคำนวณที่อยู่เบื้องหลังผลตอบแทนทั้งสองรายการนั้นแตกต่างกันอย่างมาก ตัวอย่างเช่น แม้แต่พอร์ตโฟลิโอ Non-Leveraged ซึ่งสูญเสีย 10% ในวันเดียวก็ไม่สามารถกลับมาเท่าทุนได้ด้วยการเพิ่มขึ้น 10% ในวันถัดไป การลงทุน $100 ที่สูญเสีย 10% ในหนึ่งวัน จะมีมูลค่า $90 เมื่อสิ้นสุดวัน แต่ถ้าราคาเพิ่มขึ้น 10 เปอร์เซ็นต์ในวันที่สอง ซึ่งหมายถึงเพิ่มขึ้น 10 เปอร์เซ็นต์จาก $90 ทำให้ราคากลับมาอยู่ที่ $99 เห็นได้ชัดว่าการคำนวณไม่ได้เป็นไปอย่างที่คุณคาดหวัง
ดังนั้น ในกรณีที่ขาดทุน พอร์ตโฟลิโอจึงต้องการผลตอบแทนที่มากกว่าการสูญเสียเพื่อให้กลับมาเท่าทุน กราฟด้านล่างแสดงอัตราผลตอบแทนซึ่งจำเป็นเพื่อให้กลับมาเท่าทุนตามเเต่ละระดับการขาดทุนของพอร์ตโฟลิโอที่แตกต่างกัน
ดังที่แสดง ยิ่งพอร์ตโฟลิโอขาดทุนมากเท่าไหร่ ผลตอบแทนก็ยิ่งจำเป็นต้องมากขึ้นเพื่อให้กลับมาเท่าทุน กรณีการขาดทุนนี้เกิดขึ้นเป็นประจำสำหรับ Leveraged Token นอกจากนี้ เมื่อทุนถูกเพิ่มเเบบทวีคูณด้วยเลเวอเรจ การขาดทุนยิ่งเพิ่มมากขึ้น
ลองมาดูตัวอย่างว่าทำไม Leveraged Token จึงไม่เป็นไปอย่างที่คุณคาดเสมอไป
นี่คือตัวอย่างสมมุติฐานของโทเคน BTC Long 3x โดยมีดัชนี Bitcoin เริ่มต้นที่มูลค่า $100 ดอลลาร์ และมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV) ของโทเคนเริ่มต้นที่ $100 เช่นกัน
สมมติว่าดัชนี Bitcoin ลดลง 10% ในวันที่ 1 ซึ่งหมายความว่าดัชนีปิดที่ $90 ในขณะที่โทเคนปิดที่ $70 ถึงตรงนี้ยังไม่มีปัญหาใช่ไหม
ในวันที่ 2 ดัชนี Bitcoin ฟื้นตัวขึ้น 15% และดัชนีสิ้นสุดที่ $103.50 ณ จุดนี้ ดัชนีสูงกว่าค่าเริ่มต้น 3.5 เปอร์เซ็นต์
ด้วยเหตุนี้ คุณคงคาดว่าโทเคน 3x จะปิดที่ $110.50 หรือ 10.5 เปอร์เซ็นต์เหนือมูลค่าเริ่มต้น นั่นคือสามเท่าของผลตอบแทนดัชนีเฉลี่ยสองวันที่ 3.5 เปอร์เซ็นต์
ในความเป็นจริง โทเคนปิดที่ $101.50 ดอลลาร์ หรือเพิ่มขึ้นเพียง 1.5 เปอร์เซ็นต์จากจุดเริ่มต้น คำอธิบายสำหรับสิ่งนี้คือ Leveraged Token จะคูณผลตอบแทนปกติของดัชนีอ้างอิงด้วย 3x เป็น 45 เปอร์เซ็นต์ (3x 15 เปอร์เซ็นต์) สิ่งนี้ทำให้มูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV) เพิ่มขึ้นจาก $70 เป็น $101.50
คราวนี้สมมติว่าในวันที่ 3 ดัชนี Bitcoin ของเราลดลง 5 เปอร์เซ็นต์เป็น $98.33 โดยลดลงแบบสะสม 1.7 เปอร์เซ็นต์จากมูลค่าเริ่มต้น
คุณสามารถสันนิษฐานได้อย่างใดอย่างหนึ่งจากสองสิ่งนี้:
1) เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงดัชนีสุทธิในช่วงสามวันเท่ากับ 0% โทเคนของเราจะกลับคืนมามีมูลค่า $100 หรือ
2) โทเคนของเราปิดที่ $94.90 นั่นคือสามเท่าของผลตอบแทนดัชนีเฉลี่ยสามวันที่ -1.7%
อย่างไรก็ตาม ข้อสรุปทั้งสองนั้นไม่ถูกต้อง ในความเป็นจริง Leveraged Token จะลดลงเหลือ $86.28 ซึ่งเป็น 3 เท่าของ -5% โดยที่ 5 เปอร์เซ็นต์เป็นผลตอบแทนวันที่ 3 ของดัชนี โดยรวมแล้วโทเคนลดลง 13.7 เปอร์เซ็นต์ในช่วงสามวัน
หากสับสนกับการคำนวณ ภาพกราฟด้านล่างจะแสดงการเปลี่ยนแปลงราคารายวันของทั้งดัชนีและโทเคนในช่วงเวลาดังกล่าว
ผลกระทบของการปรับสมดุลรายวัน
นักลงทุนจำนวนมากละเลยความจริงที่ว่า Leveraged Token จะได้รับการปรับสมดุลใหม่ทุกวัน การปรับสมดุลอย่างสม่ำเสมอจะเพิ่มหรือลดความเสี่ยงและรักษาวัตถุประสงค์ของกองทุน ขณะที่ทุนลดความเสี่ยงของดัชนี จะมีการขายสัญญาในตลาดอนุพันธ์โดยล็อคการขาดทุน ทำให้ฐานสินทรัพย์ลดลง เมื่อเวลาผ่านไป การขาดทุนนี้จะส่งผลต่อการลงทุนเดิมของนักลงทุนในโทเคน
เนื่องจากต้องรีเซตเลเวอเรจทุกวัน ความผันผวนจึงเป็นศัตรูตัวฉกาจของคุณ สิ่งนี้อาจฟังดูขัดกับความเห็นทั่วไป
ความผันผวนเป็นเพื่อนที่ดีที่สุดของนักเทรดในสถานการณ์ส่วนใหญ่ แต่ไม่เป็นเช่นนั้นแน่นอนสำหรับ Leveraged Token ความผันผวนอาจทำลายคุณได้ นั่นเป็นเพราะผลกระทบจาก Compounding ของผลตอบแทนรายวันจะนำคุณไปสู่ผลลัพธ์ที่ไม่คาดคิด
ยิ่งดัชนี/สินทรัพย์อ้างอิงมีความผันผวนมากขึ้นเท่าไหร่ โทเคนก็จะสูญเสียมูลค่ามากขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป แม้ว่าเกณฑ์มาตรฐานจะคงที่เมื่อสิ้นปีก็ตาม หากดัชนีขยับขึ้นและลงอย่างมากในระหว่างนี้ และหากคุณซื้อและเก็บ Leveraged Token ไว้ โทเคนอาจสูญเสียมูลค่าไปมากเมื่อเวลาผ่านไป
Compounding ส่งผลได้ทั้งสองทาง - ทั้งบวกและลบ ด้วยการวิเคราะห์บางประการ คุณจะพบว่า Bull และ Bear Token บางรายการที่ติดตามดัชนีเดียวกันมีประสิทธิภาพต่ำในช่วงเวลาเดียวกัน สิ่งนี้อาจสร้างความสับสนให้กับนักเทรด เนื่องจากพวกเขาไม่เข้าใจว่าทำไมโทเคนเหล่านี้จึงดำเนินไปเช่นนั้น
ลองมาเปรียบเทียบผลตอบแทนสะสมของหลักทรัพย์ 3 รายการในช่วงระยะเวลาสามเดือนจากวันที่ 6 กรกฎาคมถึง 6 ตุลาคม 2020: BTC/USDT (สีน้ำเงิน), 3x BULL (สีส้ม) และ 3x BEAR (สีเทา)
ดังที่เห็น ผลตอบแทนสะสมของ Bitcoin ในช่วงนี้มีความผันผวนและมีขอบเขตจำกัด ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุดสำหรับ Leveraged Token ผลตอบแทนรวมของ Bitcoin ตั้งแต่วันที่ 6 กรกฎาคมถึง 6 ตุลาคมอยู่ที่ 13.4 เปอร์เซ็นต์ ในทางตรงกันข้าม โทเคน BULL 3x ทำผลงานได้ไม่ดีโดยให้ผลตอบแทนเพียง 2.1 เปอร์เซ็นต์ ในขณะเดียวกัน โทเคน 3x BEAR เสียมูลค่าไปเกือบ 50% ในช่วงเวลาเดียวกัน
ตัวอย่างในชีวิตจริงนี้แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่าเหตุใด Leveraged Token จึงไม่ใช่ตัวเลือกการลงทุนระยะยาว แสดงให้เห็นว่าการปรับสมดุลและการเลเวอเรจแบบวันต่อวันสามารถกระตุ้นให้เกิดการเปลี่ยนแปลงได้เมื่อเวลาผ่านไป ด้วยเหตุนี้ Leveraged Token จึงไม่สามารถติดตามสินทรัพย์อ้างอิงได้อย่างใกล้ชิดภายใต้เงื่อนไขบางประการ
กฎ 3 ข้อสำหรับการซื้อขาย Leveraged Token กฎข้อที่ 1: ใช้ Leveraged Token สำหรับการซื้อขายระยะสั้น หากคุณถือ Leveraged Token นานเกินไป คุณกำลังต่อสู้กับผลกระทบเชิงลบที่อาจเกิดขึ้นจากการปรับสมดุลโทเคนรายวัน ซึ่งจะส่งผลต่อระดับผลตอบแทนจากของคุณ
กฎข้อที่ 2: เน้นไปที่ตลาดที่มีแนวโน้มชัดเจน Leveraged Token ทำผลงานได้ดีในตลาดที่มีแนวโน้มและโมเมนตัมชัดเจน ตรวจสอบให้แน่ใจว่าปัจจัยเหล่านี้เป็นผลดีต่อคุณเพื่อเพิ่มโอกาสในการทำกำไรในการซื้อขายของคุณ
กฎข้อที่ 3: ใช้ Leveraged Token เพื่อเสริมการรองรับความเสี่ยงในพอร์ตโฟลิโอหลักของคุณ Leveraged Token ไม่ได้ใช้แทนการถือครองสินทรัพย์ในตลาด Spot อย่างไรก็ตาม โทเคนเหล่านี้มอบตัวเลือกเพิ่มเติมสำหรับนักเทรดในการรับความเสี่ยงและผลกำไรเพิ่มมากขึ้นในแนวโน้มระยะสั้น
การถือ Leveraged Token ไม่ผิดอะไรถ้าถืออย่างถูกต้อง คุณต้องเข้าใจว่า Leveraged Token ทำงานอย่างไร เพื่อให้สามารถใช้เครื่องมือที่เหมาะสมกับจุดประสงค์ได้ Leveraged Token อาจมีประสิทธิภาพมากสำหรับการซื้อขายระยะสั้น แต่คุณต้องระมัดระวังเมื่อถือโทเคนเหล่านี้เป็นระยะเวลานาน
แหล่งที่มา/ต้นฉบับ :
แสดงความคิดเห็น